收入改善受益于特种PVC价格持续上行:公司收入改善很大程度受益于下游地产产业链的需求复苏。受益于今年1-8月房地产新开工面积累计同比增长12.2%,实际开工率已超80%的PVC价格持续上涨,地产传导至PVC存在6-12月滞后期,预计将同时推涨PVC、特种PVC(糊树脂)价格。三季度7653元/吨,同比上涨925元/+14%。今年7-10月,糊树脂价格累计上涨1550元/吨/+17%。我们认为四季度公司特种PVC业务将维持稳步增长。

毛利率大幅攀升,成本优势凸显:三季度公司毛利率34.08%,同比大幅增加21个百分点,同时受益于糊树脂涨价及成本优势。2016年9月《超限运输车辆行驶公路管理规定》正式实施,对车辆限高、限宽、降超载标准吨位,物运价格上涨推涨电石等主要原材料价格,新疆地区资源丰富,较低煤炭价格、自备电厂、丰富的石灰石资源为公司提供了优异的成本优势。